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KCM Trade—从东南亚到非洲的供应中断、人工智能的兴起、“大多头”占据市场主导地位......这种“强有力的组合”正使一种经常被忽视的金属面临逼空的风险。

今年4月，伦敦金属交易所（LME）的锡价飙升，其在2024年的涨幅为27%，远远领先于铜或原油等更受关注的大宗商品。对冲基金密切关注的其他商品包括可可、咖啡、布伦特原油、铜和黄金。

                                                                              锡价4月猛涨至2022年中以来的新高

KCM 柯尔凯思—该金属的快速上涨背后有许多不同的因素。主要生产国印尼、缅甸和刚果民主共和国的锡供应受到干扰，而分析师表示，随着全球人工智能热潮对计算能力的需求增加，电子产品对锡的需求将会扩大。这种金属是先进技术的关键组成部分，主要用作连接电气元件和半导体芯片的焊料，也是人工智能投资者纷纷涌入的最新领域。

但最近几周的市场讨论主要集中在一家多头交易商身上，该交易商正在收紧对LME锡的控制。交易所的常规数据显示，该交易商持有至少40%的5月份交割的锡多头头寸。

这种集中度自2017年以来从未出现过，相当于LME仓库目前储存量的至少90%。随着5月合约临近到期，空头头寸的持有者可能会发现自己处境艰难。

“一些市场参与者认为可能存在逼空风险，”Mysteel.com的高级分析师Ding Wenqiang表示。“他们正在密切关注这个5月合约大牛的动向。”

在大宗商品市场，尤其是像锡这样流动性较差的市场，很容易出现周期性的空头挤压，当空头被迫从亏损的押注中撤出时，价格会飙升。2022年震撼镍界的戏剧性事件就是一个突出的例子。

LME承认锡市场吃紧，并在一封电子邮件中说，它正在密切关注市场。“LME有必要的控制措施，以确保市场持续有序，”它表示，并列举了对近期价差、交割延期程序和控制波动机制的限制。

今年以来，LME锡库存下降了47%，至4045吨，该金属的现货价格最近出现了相对于三个月期期货合约的溢价，这种结构被称为现货溢价，表明市场供应紧张。

基准锡合约上周五攀升至2022年6月以来的最高水平，而未平仓合约达到2015年以来的最高水平。周三的价格变动不大，为每吨31810美元。随着对冲基金、资产管理公司和其他金融机构进入市场，有明显迹象表明，投机性押注一直在增加。

金融投机者一直在增加锡的多头头寸

这些金融投资者持有的净多头头寸总额升至LME自2018年开始发布此类数据以来的最高水平。这些交易员很少参与实物锡交易，根据该交易所的最新总结，他们持有的多头头寸目前占所有看涨头寸的69%。