行情分析

KCM Trade—今年以来，金价频创历史新高，投资者情绪高涨。金、银贵金属成了大类资产中最为抢眼的明星资产，备受热捧。以高盛为代表的知名机构们仍然看多黄金，然而，交易所刚刚出手……

4月16日，上海期货交易所（简称“上期所”）、上海国际能源交易中心（简称“上期能源”）分别发布多个品种风控措施的通知，对相关品种涨跌停板幅度、交易保证金比例及部分合约平今仓手续费等进行调整。

其中，上期所公告称，从2024年4月17日（周三）收盘结算时起，将黄金、白银期货合约涨跌停板幅度从6%、7%调整为8%，套保交易保证金比例从7%、8%调整为9%，投机交易保证金比例从8%、9%调整为10%。

随着贵金属价格的持续快速上涨，沪金期货与沪银期货成交持仓双双放大，上海期货交易所已及时出台多项风控措施稳定市场情绪，避免过热交易。

上期所4月10日发布，自4月12日（含4月11日夜盘）起，对黄金和铜期货品种实施交易限额，其中黄金日内开仓交易最大手数为2800手；上期所4月16日发布，将黄金、白银期货合约涨跌幅调整为8%，套保交易保证金比例调整为9%，投机交易保证金比例调整为10%。期货与期权属于杠杆交易，上期所近期出台的相关措施，加强了市场参与群体的风险控制意识，有效缓解过度交易和投机交易，并保障市场稳健有序发展。4月12日以来，沪金及沪银期货持仓皆有一定程度回落，价格上涨趋势亦得到喘息。

与此同时，上海黄金交易所（简称“上金所”）此前也对黄金、白银相关品种进行了提保。

KCM 柯尔凯斯—4月8日，上金所宣布，自次日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从10%调整为12%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为11%。4月12日又有调整，自4月15日（星期一）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从8%调整为9%，下一交易日起涨跌幅度限制从7%调整为8%；CAu99.99合约保证金从每手45000元调整至每手51000元。

高盛看涨金价至2700美元

虽然经历了近两个月的加速上涨，但机构们对于金价似乎并不恐高。

高盛近日将年底预估金价上调至2700美元/盎司（此前为2300美元/盎司）。高盛认为，自2022年中期以来，黄金上涨的大部分原因是由新的增量（实物）因素推动的，尤其是新兴市场央行加速积累以及亚洲零售买家的增加，这些因素在当前的宏观政策和地缘政治环境下得到了充分证实。此外，考虑到联邦基金利率可能仍然是今年晚些时候减缓ETF阻力的一个可能催化剂，另外来自美国选举周期和财政风险，使得黄金的看涨偏向仍然明显。

南华期货研究院有色金属总监夏莹莹指出，自今年3月初伦敦金放量突破2100美元前高以来，贵金属价格加速上行，SHFE白银于4月8日更是触及罕见涨停，主要有以下影响因素：

首先，美债偿债能力下降、美元美债“武器化”等现象，加速西方以外国家 “去美元化”进程，包括中国在内的多国央行提高对黄金的偏好并增持黄金外汇储备，而这也可能导致了黄金对美债实际利率的脱锚。

其次，一季度为国内贵金属传统消费旺季，叠加国内大类资产表现平平，3月份贵金属强势上涨曝光在“聚光灯”下，国内实物黄金与白银需求进一步井喷，国内黄金ETF在3月下旬来亦迎来资金加速流入。

第三，地缘政治动乱、以美国为主的多国总统大选，以及金融风险担忧等避险需求亦推高贵金属投资需求。

相较之下，白银的强势还叠加了以下几个因素：首先，金银比的回落；其次，白银投资买需改善，自3月下旬以来，iShares白银ETF持仓出现明显净流入，且CFTC持仓方面，非商业多头持仓持续增长；第三，从白银基本面看，白银光伏用银增长前景可观，投资需求边际改善，而供给层面整体弹性不足。