行情分析

KCM Trade—昨夜公布的3月CPI数据震动了市场，并让许多投资者和华尔街分析师对美联储的降息周期产生了质疑。不过，Citadel一位高级宏观策略师表示，交易员和政策制定者都有可能过度解读美国高于预期的通胀数据。

Citadel固定收益和宏观经济研究主管Angel Ubide周三表示：

“通胀回到2%附近不会是一条稳定的道路，我们看到了路上的颠簸，而这只是游戏的一部分。”

他补充说，“除非出现政策错误，我并不是说会美联储一定会出现政策错误，否则我们应该会看到通胀逐渐向2%靠拢。”

美国周三公布的数据显示，3月份核心CPI环比上涨0.4%，高于预期。该报告发布后，美国国债收益率飙升至年内迄今的高点。掉期交易商迅速调整了对美联储今年降息的预期，目前预计美联储将降息约40个基点，低于周二的约65个基点。美元兑10国集团（G10）所有货币均走高。

许多分析师在这份报告公布后纷纷修改预期，认为美联储今年只会有一到两次降息，甚至有可能不降息，首当其冲的便是高盛，该行现在预计美联储的首次降息将在7月，而非6月。

高盛今年已经多次修改其对美联储的降息预期。此前1月份，高盛预计美联储将从3月开始降息，今年一共料降息五次。美联储2月会议后，高盛将美联储首次降息的预期推迟至五月，继续预计今年有5次降息。

2月下旬，高盛不再预期美联储在5月降息，并预计今年将有四次降息。3月，高盛表示，美联储6月份降息近在咫尺，5月份的降息似乎不在考虑范围之内，预计今年将降息三次，而不是四次。

巴克莱经济学家甚至将美联储今年预期降息次数下调至一次，时间可能在9月或12月。该行经济学家Marc Giannini和Jonathan Millar在一份报告中说，“我们不再认为FOMC会安心从6月开始每隔几次会议就降息一次”。

巴克莱去年年末预测美联储2024年只会降息一次，而且时间在12月。后来该行多次调整预期，最近一次预估美联储在6月、9月和12月总计降息三次，每次幅度25基点。

一些美联储官员数周来也一直在暗示，多次降息的可能性越来越小。“美联储倾向于今年降息，但就业市场的强劲表现和近期通胀的上升，给了美联储保持耐心的回旋空间，”牛津经济研究院首席美国经济学家Ryan Sweet在一份分析师报告中写道。

KCM 官网—美联储主席鲍威尔一直明确表示，只有在通胀下降时才会降息。即使在1月份，当通胀率从前一个月的3.4%降至3.1%时，鲍威尔也明确表示，他需要看到通胀率在一段时间内更低，他才会批准降息。

最近几周，一些美联储官员认为，即使是两次降息也可能是不确定的，但鲍威尔本人除外。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他认为一次降息是合适的，尽管他说这不是必然的，只是一种可能性。而明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则更激进，他认为，如果通胀没有改善，今年不会降息。

在Ubide看来，鉴于迄今为止美联储在抑制物价增长方面取得的进展，即使通胀率保持在略高水平，美联储也可以降息，但美联储需要对自己的预测更有信心。他补充说，最终的宽松政策将抑制失业率的上升。Ubide说：

“美联储可以稍微放松一点，如果政策在太长时间内过于紧缩，我们就会面临劳动力市场崩溃的风险。”