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KCM Trade—伊朗周六晚间对以色列的直接攻击无疑被视为中东冲突的升级。德黑兰的导弹和无人机袭击在过去两周已被精心策划，该地区地缘政治风险加剧，推动布伦特原油期货升破每桶90美元大关。

伊朗对以色列的直接攻击可能会导致一些交易员进一步重新评估地缘政治风险溢价。自本月初伊朗大使馆遭到袭击以来，原油价格已经飙升了近4%。咨询公司FGE中东董事总经理Iman Nasseri表示，布伦特原油价格已反映出约10美元的风险溢价。他说，油价可能再上涨2至5美元，因市场进一步担心整个地区发生以牙还牙的袭击。

周日，伊朗警告美国，如果它支持以色列的反击，那么预计整个地区的冲突将进一步升级，尤其是针对美国军事基地。周六早些时候有报道称，伊朗革命卫队在霍尔木兹海峡附近扣押了一艘与以色列有关的集装箱船，这加剧了能源市场的担忧。霍尔木兹海峡是该地区重要的海上咽喉。伊朗支持的胡塞武装已经在曼德海峡袭击了美国和以色列的船只，这是在破坏全球贸易流动的又一个重要海上咽喉。

彭博大宗商品专家哈维尔•布拉斯（Javier Blas）对当前形势做出了解释。在暴力事件一夜之间爆发后，他为能源市场概述了一些结论：

从纯粹的物理角度来看，石油世界没有任何变化。中东原油正畅通无阻地流入全球经济，世界上最重要的能源要道霍尔木兹海峡仍对航运开放。简而言之：石油并不短缺。

未来中断的风险已经增加。如果人们还说今天的中东和上周一模一样，那就是“太天真”，很多事情都改变了。我不认为这纯粹是一次象征性的袭击。尽管提前很多通知了要发动袭击，伊朗还是发射了大约170架无人机、30枚巡航导弹和120枚弹道导弹，目的很明确，就是要压倒以色列的防御。期权市场应通过深度场外看涨合约反映出更高的风险。

KCM柯尔凯斯—伊朗的目标似乎是“以升级为降级”，而不是开启一场地区战争的第一章。早在无人机和导弹抵达以色列之前，德黑兰就表示，这次袭击是以色列轰炸其驻叙利亚大使馆后的一次性“合法防御”:“事情可以被视为已经结束。”如果以色列认为它的反应（让美国和几个阿拉伯国家一起来抵挡几乎所有来袭的炸弹）类似于战略上的胜利，那么该地区又将回到岌岌可危的状态。如果是这样，整体油价就不需要上涨。相反，风险将通过期权市场更好地反映出来。

抛开地缘政治不谈，石油供需基本面看起来是健康的。即使是对石油需求最悲观的预测也表明，2024年的消费增长将达到每天120万桶的历史年平均水平。乐观的预测是更高的增长，在150万至190万桶/日的范围内。在供应方面，一系列故障导致今年的产量下降，尤其是美国页岩油的产量。因此，通常在上半年增加的全球石油库存仍保持不变。除非欧佩克+很快增加产量，否则库存将在今年下半年下降。

欧佩克+正在保持市场紧张。尽管油价远高于每桶80美元，但它在3月底决定将第一季度的减产延长至第二季度。我的预期是，该集团将在定于6月1日举行的下次会议上“打开水龙头”。该组织在4月11日发布的最新月度石油报告中指出，“夏季强劲的石油需求前景值得进行仔细的市场监测”——这是在提高产量之前的一种预备语言。

欧佩克+如何增加产量将与油价上涨本身同样重要。我预计该集团将缓慢提高产量，为其选择留有余地。它可能选择召开月度会议，而不是预先宣布一系列增产措施，让市场猜测它是否会增加足够的原油。

除非以色列和伊朗进行针锋相对的攻击，破坏石油流动，否则欧佩克+有足够的闲置产能来控制油价上涨。沙特、阿联酋和伊拉克现在每天将大约500万桶原油排除在市场之外——相当于全球需求的5%左右，比伊朗本身的产量还多。

除地区战争外，最大的原油供应风险是政治风险。美国总统拜登承诺对伊朗的袭击采取“外交”回应。自2021年就职以来，拜登一直允许伊朗增加产量，放松了美国对德黑兰的制裁。今年3月，伊朗日产量达到了325万桶的五年高点，高于2021年1月的210万桶。如果拜登恢复对伊朗的制裁，除非欧佩克+抵消影响，否则市场可能会大幅收紧。我很怀疑拜登会不会在选举年采取这种行动。

俄罗斯肯定是赢家。由于原油市场较为紧张，俄罗斯的原油售价已经达到每桶75美元，远高于七国集团设定的每桶60美元的上限。如果华盛顿对伊朗实施制裁，它可能会为俄罗斯受制裁的原油创造空间，既赢得市场份额，又实现更高的价格。白宫对伊朗原油出口睁一只眼闭一只眼的原因之一是，它的首要目标是伤害俄罗斯。允许伊朗的产量增加是这一政策的无声代价，也是不被承认的代价。现在，华盛顿需要重新考虑其最大的担忧是什么。

白宫在今年晚些时候动用该国战略石油储备（SPR）的风险已显著增加。即使只有十年前的一半，大约3.65亿桶的储备仍然是一股强大的力量。拜登可以利用中东紧张局势加剧的掩护来证明其使用SPR的合理性，如果欧佩克+决定乐于让油价涨到99.99美元，甚至更高，拜登可以试图将油价压低到每桶80美元。

总而言之，随着通胀再次加速，原油价格上涨对拜登的连任几率来说是个可怕的消息。美国的敌人将“把原油作为武器”来对付美国，从而引发下一次金融冲击的可能性正在上升。