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KCM Trade—经济学家们表示，美联储主席鲍威尔将在下周的杰克逊霍尔研讨会上为9月降息铺垫，而最受关注的实际降息幅度将由一周后公布的8月就业数据决定。

Evercore ISI公司副董事长克里希纳-古哈（Krishna Guha）在给客户的一份说明中说，鲍威尔将为未来的货币宽松政策定下基调，在降息问题上倾向于“主动”而非“被动”。具体细节要等到9月6日美联储公布8月份就业数据后才能确定。

古哈说：“现在的美联储优先考虑的是就业数据，而非通胀数据，即将公布的就业数据将决定美联储如何积极地推进降息。”

人们普遍预计鲍威尔将延续美联储主席的传统，于下周五在美联储杰克逊霍尔会议上致开幕词时给出货币政策线索。

美股已从8月份开始的大幅下挫中收复了一大部分失地，今年仍在稳健走高。

尽管8月初的恐慌部分与7月份就业报告不及预期以及广受欢迎的日元套利交易的剧烈平仓有关，但股票投资者似乎对经济继续增长的前景持乐观态度。

与此相反，联邦基金利率期货市场已经对一系列大幅降息进行了定价，这意味着人们担心美联储将需要采取积极行动来应对经济的急剧疲软。

Global X投资策略主管斯科特-赫夫斯坦（Scott Helfstein）在一份报告中说： “整体CPI自2021年3月以来首次低于3%。鲍威尔主席应该在杰克逊霍尔庆祝胜利，并试图说服市场在9月份降息25个基点。目前利率市场的定价为9月份降息近50个基点，但美联储不太可能实现这一结果。”

周三，在CPI数据公布后，利率期货交易员确实正在放弃对9月降息50基点的押注。根据CME的FedWatch工具，目前他们认为大幅降息的概率约为43%，低于周二的约53%和一周前的69%。交易员认为降息25个基点的概率为57%。

两位前美联储官员周三表示，根据他们目前所了解的情况，美联储有可能在9月份的会议上将联邦基金利率下调25个基点。

堪萨斯城联储前主席乔治说：“我不认为9月份会有更大幅度的降息。”她说，7月份的CPI报告虽然不错，但“仍然显示通胀高企”。总体而言，经济看起来仍有韧性，为调整政策提供了时间。

前美联储副主席布林德对此表示同意，他说他的基本判断是，除非8月份的就业报告看起来“糟糕透顶”，否则9月份将降息25个基点。

布林德表示，如果从现在开始到美联储于9月召开下一次政策会议期间经济形势恶化，那么政策制定者将采取更大的降息举措。但他补充道，他和美联储都没有这样的预期。

就在12天前，在美国劳工部发布了一份弱于预期的7月份就业报告后，市场开始定价美联储9月份将降息50个基点，甚至对其在会议期间紧急降息的预期也急剧升温。交易员担心失业率的飙升会增加经济衰退的风险。

但此后美联储官员的言论表明，他们对经济前景更加乐观。

周三公布的7月份CPI数据被大多数经济学家视为足以刺激美联储9月份降息的好数据。而降息幅度将取决于就业数据。古哈在报告中概述了他认为美联储将如何应对8月份的就业数据：

如果8月份的就业报告好于上个月（这是古哈的基本预期），美联储将在今年剩余的三次会议上分别降息25个基点，并“视需要”在明年第一季度降息25个基点。

如果8月份的就业数据继续保持这种新的疲软趋势，美联储很可能会在9月和11月两次降息50个基点。

如果数据显示就业市场正在崩溃，美联储将在12月前降息200-250个基点。

他总结说，美联储今年只需要一份非常可靠的报告，就能设计出两次25个基点的降息计划。