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KCM Trade—美国股市在过去一周格外紧张，因投资者遭遇大型科技股的大幅抛售，并转向小盘股和价值型股。这种“由大到小”的变化是7月份的主要市场趋势之一。

晨星首席美国市场策略师Dave Sekera表示：“当我考虑到市场及其估值达到如此高的水平时，我确实认为过去一两周的调整实际上是非常健康的。这也表明了一种表面下的轮换，我们看到人工智能公司、大型成长型股票、科技股转向价值型股票和小盘股的大规模轮换。”

尽管股价大幅下跌的日子可能令人恐惧，但投资者似乎越来越难以证明大型股估值如此之高是合理的。投资者已经尝到了这种滋味，当Alphabet上周三宣布其收益超过预期时，但该公司股价仍下跌了5%。

约翰汉考克投资管理公司（John Hancock investment Management）联席首席投资策略师艾米丽·罗兰（Emily Roland）表示：“我认为挑战在于，盈利并不差，但它们必须惊人，才能证明我们看到的价格上涨是合理的。”

不过，这一趋势的势头可能取决于下周的重大事件——7月联邦公开市场委员会会议。

联邦公开市场委员会定于当地时间7月30日和31日开会。虽然美联储官员预计不会在会议上降息，但投资者将密切关注，以便更好地了解美联储可能何时开始降息。

GLOBALT Investments高级投资组合经理托马斯·马丁（Thomas Martin）表示：“人们通常认为，降息在多个方面对小盘股有利，小盘股公司对可变利率融资、浮动利率和短期利率更为敏感。”

马丁说，降息意味着小企业的贷款可以变得更便宜，因此他们的运营费用应该会下降，这对盈利有利。他说，低利率刺激经济也可能带来额外的好处，这可能意味着消费者也有能力花更多的钱。

在本轮周期首次降息之前，投资者就开始从大型股转向小盘股，这意味着当美联储开始降息时，小盘股可能会积聚更大的动能。马丁认为，至少在某种程度上，大轮换可能会继续下去。

这可能与降息的双刃剑属性有关。降息可能会刺激经济，但降息的行为本身可能意味着需要刺激经济。美联储降息是因为它战胜了通胀，还是因为高利率正把经济推向错误的方向？投资者将密切关注美联储主席鲍威尔如何回答这个问题。

Sekera表示：“我怀疑我们将听到的评论是，他们越来越有信心通胀真的在下降，这是他们想要的，以便达到他们可以开始降息的程度。我也会非常密切地倾听鲍威尔主席对美国经济实力和他对经济前景的任何评论。”

如果美联储发出信号，表明经济已经有所放缓，这对对抗通胀是件好事。但如果经济放缓过快，经济衰退的风险就会增加。小盘股公司往往对经济放缓更为敏感，因为它们不像大型股公司那样不受经济衰退的影响。

罗兰表示：“我们在劳动力市场和经济中出现了这些小裂缝，我认为这些小裂缝足以促使美联储开始降息。美联储正试图促成这一软着陆壮举，但问题是，这真的会很棘手。”

他补充说：“投资者还没有看到经济中的这些小裂缝是否会继续发展成更可怕的事情。美联储和小盘股都在软着陆的路上走钢丝。”