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KCM Trade—周四，由于欧洲央行料在9月第二次降息后转向谨慎的前景，消除了对法国政治动荡的担忧，交易员们继续看好欧元的反弹势头。

在全球市场为美联储迅速降息而翘首以盼之际，欧洲央行则暗示对通胀波动的担忧加剧，这有助于维持欧元的涨势，而欧元在6月份短暂受到法国政治动荡的冲击后已接近四个月高点。

欧洲央行在6月份将存款利率从4%下调，这是欧洲央行五年来首次将存款利率维持在3.75%不变，欧洲央行行长拉加德强调，该央行并不致力于特定的利率路径。

相比之下，美联储主席鲍威尔周一表示，他对美国通胀确实有所缓和更有信心。

这至少暂时起到了提振欧元的作用，使欧元兑美元汇率在6月份下跌约1%后，本月迄今已上涨超过2%。欧元周四有所下跌，但仍有望创下去年11月份以来的最大单月涨幅。

Lombard Odier宏观策略师Bill Papadakis表示：“法国政局出现极端情况的风险正在减少，市场相信美联储将很快降息，我们已经开始看到美元兑大多数货币走软。”

但本月欧元兑瑞郎和英镑汇率下滑。投资者警告说，如果特朗普在11月的美国总统大选中获胜，欧元并不是一个直接选项。特朗普已提议征收进口关税，这可能会损害欧元区经济，重振美国通胀，并使美国利率和美元走高。

欧元兑美元、英镑和瑞郎的走势

Amundi多资产投资组合经理Amelie Derambure说：“我们预计欧元区与美国的利率差将缩小，这将导致美元贬值。但市场认为特朗普获胜是利好美元的事件，因此在大选之前，美元贬值将受到限制。”

美元的利率优势消退

货币市场预计美联储将在年底前降息两次以上，欧洲央行将在年底前再降息不到两次。

在过去一年的大部分时间里，美元一直遥遥领先于大多数竞争对手，但随着利率优势的消退，美元的霸主地位正在下滑。7月份以来，衡量美元兑主要货币的指数下跌了2%。

与此同时，欧元兑美元汇率从6月份触及两个月低点的下跌中回升，当时法国总统马克龙临时提前议会选举造成政治不稳定，并使法国严重的预算赤字成为焦点。

欧元区成员国在6月份就法国财政紧急状况争论不休，这不禁让人回想起过去欧元主权债务危机令欧元区濒临崩溃的情景。但现在这种担忧正在消退，交易商要求持有法国10年期债券的收益率高于德国同类债券，目前约为65个基点，而6月份曾短暂飙升至85个基点的14年新高。

欧洲央行降息减速

拉加德周四暗示，在潜在的全球贸易战背景下，她对欧元区的经济增长感到担忧。

富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）欧洲固定收益部门主管David Zahn说：“我们认为，（欧洲央行）将在9月份降息，并在第四季度再次降息，但他们正处于缓慢的降息周期。”

埃德蒙德-罗斯柴尔德资产管理公司首席投资官Benjamin Melman则指出，特朗普提高进口关税的承诺对欧元区以出口为重点的经济来说是一个严重的风险。

Melman预计，到2025年底，欧洲央行存款利率将不高于2.5%，他看好短期国债，因为短期国债将受益于降息预期。

全球最大债券基金PIMCO的投资组合经理Konstantin Veit说，他认为欧元兑美元不会有大的波动。“他们（欧洲央行政策制定者）并不着急。”他说。