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KCM —自2024年初以来，标普500指数和纳斯达克综合指数屡创新高，但今年下半年可能暗藏波折。

根据FactSet数据，自本轮牛市的最近一波上涨开始，投资者所遭遇的最大颠簸发生在4月，标普500指数从3月28日收盘到4月19日收盘下跌了5.5%。

然而历史表明，一个更大的回调可能即将到来。道琼斯数据显示，自1958年初以来，标普500指数已经出现了51次10%或以上的回调。这意味着，平均而言，美股很少超过一年时间不经历一次修正，此处的修正被定义为从最近高点下跌10%或以上。

负责预测未来几个月美股走向的华尔街策略师们了解这一点。即使是一些最近上调了对标普500指数年终目标的策略师也警告称，在2025年开始之前，市场可能会遭遇更大的波动。

BMO首席投资策略师Brian Belski上个月提出其修订后的年终目标时，在报告中包含了一张图表，显示标普500指数在牛市第二年平均某个时候会下跌9.4%。他表示，他怀疑2024年不会成为例外。

KCM 外汇—Belski在报告中说：“我们仍然怀疑3月和4月期间发生的5.5%的回调是否是标普500指数今年最糟糕的表现。”

但焦虑的投资者可以从中得到安慰的是，即使这种模式重演，他们投资组合中的任何回调可能都是短暂的。正如Belski指出的那样，在牛市第二年的回调之后，通常会紧接着另一次快速反弹，标普500指数平均上涨14.5%。

许多华尔街人士担心美股可能受挫，这是可以理解的。近八个月来，标普500指数和纳斯达克综合指数近乎无情地持续走高。根据道琼斯市场数据，这两个指数分别创下了31个和20个收盘新高。

而且，2024年不仅仅只有美股在反弹。从大宗商品到加密货币再到美元，市场今年总体趋势向上。就连美债也即将抹去年初至今的损失。

但在表面的平静之下，个别股票的波动有时非常剧烈——这种情况发生得越来越频繁。高盛集团的一个交易台最近的一份报告显示，近期标普500指数的平均股票波动性是该指数波动性的4.5倍。英伟达的股价在过去一周里大幅波动，几天内就抹去了约5000亿美元的市值。

道琼斯数据显示，美股正朝着自1976年以来选举年最好的上半年表现前进。Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，2024年市场的持续上涨与典型的选举年情况形成了对比。

如果4月的下跌最终证明是投资者能看到的最糟糕的情况，那这将是1976年以来美国总统大选年期间标普500指数最小跌幅。

根据Detrick对数据的分析，出现两位数下滑有足够的先例。自1950年以来，标普500指数在选举年平均从峰值跌至谷底的跌幅为13%。相比之下，FactSet数据显示今年迄今标普500指数上涨了14.7%，而纳斯达克综合指数上涨超过18%。

美股的“恐慌指标”也一直在发出一切正常的信号，这可能表明投资者正在变得自满，使市场更加脆弱。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX），该指数基于标普500指数期权交易活动衡量隐含波动性，在上月触及近五年低点后一直保持在低位。

当然，过去的业绩并不能保证市场未来会有类似的表现。对于纪律严明的长期投资者来说，短暂的波动期可能并不重要。