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KCM Trade—由于投资者对整个金属市场的需求飙升，同时人们越来越乐观地认为美联储将在今年降息，交易员在最近几个交易日加大了对美联储最早可能在9月份降息的押注，周一（5月20日）亚市早盘，金属价格全面爆发。

截至发稿，现货黄金日内涨幅达1.00%，报2438.64美元/盎司，突破4月创下的历史高位2431.43美元/盎司。COMEX最活跃黄金期货合约北京时间5月20日09:00--09:01一分钟内买卖盘面瞬间成交2539手，交易合约总价值6.19亿美元。

现货白银站上32美元/盎司关口，续刷11年来新高，日内涨1.7%。沪银主力合约触及涨停，涨幅8%，报8211元/千克。

KCM 外汇—上周三公布的数据显示，美国4月份通胀放缓幅度超过预期，美元上周下跌，美国国债反弹（收益率下跌）。这为贵金属价格提供了支撑。美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，在截至5月14日的一周里，对冲基金将看涨黄金的押注提高到了三周来的最高点。

在其他地区，俄罗斯和中东的地缘政治风险再次加剧，乌克兰无人机上周日袭击了俄罗斯的一家小型炼油厂，导致其停止运营，而一艘驶往中国的油轮上周六在红海遭到胡塞武装导弹袭击。贵金属是往往受益于避险需求的资产之一。

除了贵金属外，有色金属期货也全线大涨，沪镍主力合约日内大涨6.00%，现报159500.00元/吨。沪锡主力合约日内大涨4.00%，现报285710.00元/吨。国际铜期货主力合约涨超5%。伦铜期货触及历史新高，报10848美元/吨。

亚太股指亦大幅走高。日经225指数日内涨幅达1%。日本东证指数上涨1%，至2773.09点。富时中国A50指数期货开涨0.45%。摩根士丹利资本国际亚太指数（MSCI AC Asia Pacific Index）连续第七个交易日上涨。“我们继续预计美联储今年将降息50个基点，并在2025年和2026年进一步降息，”瑞银全球财富管理公司美洲首席投资官Solita Marcelli说。“这创造了一个良性的宏观环境，支持我们对优质债券和优质股票的投资建议。”

据外媒报道，投资者在扎堆投资金属，看涨的投资者纷纷涌入，看跌的押注破灭。上周镍价飙升近8%，伦敦铜价已飙升至创纪录水平，全球铜市正受到以纽约商品交易所（Comex）为中心的空头挤压的影响。贵金属上周五也大涨，白银飙升至1年高点，黄金回升至4月份达到的历史峰值。

蓝线期货公司（Blue Line Futures）首席市场策略师菲尔-斯特里布尔（Phil Streible）表示，铜的强劲涨势正在波及白银，因为白银也被认为是一种工业商品，它被用于太阳能电池板等产品中。

“影响大宗商品的因素有三个：供应、需求和价格动能，”斯特里布尔称。白银“现在三者都有”。

今年以来，工业金属和贵金属均因投资者兴趣大增而飙升，宏观经济背景日益向好，同时多个实物市场供应趋紧。

全球最大的专注于金属的基金管理公司Orion Resource Partners的投资组合经理Matthew Heap上周在接受采访时说：“虽然有很多西方基金错过了黄金的涨势，但很明显，他们非常渴望参与铜的投资。这反映了一个事实，即从主题上看，铜的故事非常清晰，你可以在乘坐电梯时解释为什么铜价可能会从现在开始大幅反弹。（意思就是价格就像坐上了电梯）”

供应中断令许多交易商措手不及，助长了空头头寸持有者竞相平仓合约带来的大幅波动。世界第三大镍供应国新喀里多尼亚爆发暴力抗议活动后，上周五伦敦金属交易所的镍价飙升达7.9%。

伦敦Marex公司的基本金属策略师Al Munro说：“虽然人们都在谈论当前的需求不佳，但我们也面临着供应问题——就像你在铜和镍方面看到的那样。我们是一个期货市场，我们谈论的未来是什么？巨大的需求。”

几个月来，铜市一直处于多空双方的拉锯战中，多头认为供应紧张、需求旺盛即将来临，而谨慎的交易商则对中国历史性的现货需求疲软状况发出了警报。但上周，力量对比发生了急剧变化，纽约市场的抢购使空头头寸持有者蒙受了按市价计算的重大损失。上周五，Comex铜市场出现了新的紧张迹象，前月合约向上周三创下的纪录回升。许多交易商一直押注该交易所的价格相对于上海和伦敦基准会下跌，而价格的急剧飙升使他们面临着大量追加保证金的风险。

目前，全球铜市场都在争相采购铜，以便在7月份合约到期之前向交易所交割，但交易商们正在与供应限制和航运瓶颈作斗争。