行情分析

KCM Trade—据一位前日本央行首席经济学家称，日本央行今年可能会再加息多达三次，鉴于其“过度”宽松的利率设置还有很大的调整空间，下一次加息可能最早在6月份。

经济学家、日本央行前研究主管Toshitaka Sekine周三表示：“这听起来可能很极端，但如果在6月份加息，也没什么问题。没有必要得出不会加息的结论。”

与大多数日本央行观察家相比，Sekine的观点更为鹰派，尽管越来越多的分析师已经指出了7月加息的风险，因为日元的不断走高增加了价格趋势走高的风险。

Sekine认为，日本央行将采取机会主义的政策，在实际利率仍为大幅负值的情况下，尽可能逐步缩减宽松政策的设置。现任东京一桥大学经济学教授的Sekine说：

“我的感觉是，只要条件足够有利，即使他们今年再加息三次也完全没有问题。没有必要说0.25%就是极限，或者说央行到了0.5%就会碰壁。只要环境允许，他们就可以逐步提高利率。”

KCM 金融—彭博社在4月25-26日的日本央行政策会议前对经济学家进行了一项调查，他们对基准利率的年末预期中值为0.25%，这表明大多数人预计日本央行在3月份进行了2007年以来的首次加息后，还将加息一次。

Sekine并不是唯一一个比市场更鹰派的人。先锋集团（Vanguard Group Inc. ）预计日本央行的关键利率将在年底前升至0.75%，太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）说，今年有可能加息三次。

Sekine说，很难确定中性利率的确切位置，但如果中性利率的假设大致在0%左右（如各种估计所示），而通胀率为2%，这就意味着名义中性利率在2%左右。

日本央行4月份政策会议的摘要显示，决策者内部出现了鹰派倾向，其中一位成员表示，利率路径可能高于市场目前的预期。摘要发布后，日本央行决定在本周削减债券购买量，这加剧了人们对日本央行准备提前行动的猜测。

Sekine说，日本央行可能认为，如果日元开始扰乱价格走势，那么也有必要提高利率，因为日本企业已经开始改变价格制定行为以应对通胀，这种情况比过去更有可能发生。

那些预测加息步伐将循序渐进的人往往以经济复苏的脆弱性为理由来支持他们的立场。周四的一份政府报告显示，日本经济在第一季度出现萎缩，而2023年底的数据被下调至无增长。自2023年4月至6月的季度以来，日本经济一直没有扩张。

尽管如此，Sekine说，经济复苏乏力的迹象不太可能使日本央行偏离加息的轨道，因为产出缺口已经在0%左右，经济萎缩对衡量货币宽松政策的力度不会产生重大影响。

日本央行上个月预计，从2026年4月开始的财政年度中，不包括新鲜食品和能源在内的消费者价格将上涨2.1%。Sekine说，这是日本央行发出的一个重要信息，日本央行的观察家们应该牢记，因为当局正在暗示有必要提高利率。

“没有什么是事先确定的，”Sekine说。“在常识范围内，他们将采取机会主义的方式逐步提高利率。”